由于受到非主流矿干扰等因素的影响，精密钢管厂铁矿石1905合约与1909合约价差正向套利的传统规律被打破，但是考虑到今年铁矿石供需关系或改善、铁矿石1905合约与现货升贴水等，笔者认为，未来铁矿石仍存在“买5卖9”的正向套利操作机会，投资者可尝试价差回落后参与。

供需关系改善

从中短期供应来看，一方面，每年的第一季度海外矿山将受到飓风等天气因素的影响，聊城钢管发货量下降；另一方面，经过2018年的铁矿石去库存过程，我国进口矿港口库存已经由此前的1.6亿吨以上下降至目前的不足1.4亿吨，再考虑到港口不可交易矿的存在，因而高库存压力得到一定缓解，整体有利于铁矿石1905合约供应压力的改善。

从需求端来看，一方面，虽然当前处于采暖季，钢厂生产受到环保限产因素的影响，但是2018—2019年采暖季的环保限产力度远不及上一采暖季，生铁产量并未出现明显下降；另一方面，随着采暖季即将结束，环保限产力度进一步下降，钢厂高炉陆续开工复产，钢厂对铁矿石存在阶段性补库需求，这也有利于铁矿石1905合约需求端的恢复。整体来看，铁矿石1905合约存在季节性供需关系改善的基础，有利于后期铁矿石1905合约与1909合约价差的扩大。

另外，从整个产业链供需关系、价格传导因素来看，山东钢管铁矿石走势仍将极大程度地受螺纹钢的影响，螺纹钢1905合约供需关系也存在季节性改善基础，在有利于螺纹钢价格走强的同时，也将对铁矿石近月合约价格形成一定支撑，从而有利于铁矿石1905合约与1909合约价差的扩大。