聊城无缝钢管：2014年铁矿石供需仍处弱平衡状态价格仍将坚挺
一、粗钢产量增长4.5%
国家统计局发布的数据显示，2013年1-10月，全国粗钢产量为6.52亿吨，同比增长8.27%。中钢协发布的数据显示，11月全国粗钢日产量为209.1万吨，相当于6273万吨的产量。由于目前钢铁企业略有盈利，即便考虑受雾霾天气影响政府强制部分高炉限产停产因素，12月份的粗钢产量我们预计也将在6000万吨左右，所以2013年中国的粗钢产量应在7.75亿吨以上，比2012年的7.16亿吨增长8.2%。
冶金工业规划研究院发布的2014年钢铁需求预测成果称，2014年国内外经济环境趋好，钢材(3716,-1.00,-0.03%)需求量将小幅增加，预计2014年全国粗钢产量将达到8.1亿吨。我们认为8.1亿吨的粗钢量预测稍显保守，但即便按8.1吨计算，产量也比2013年增长4.5%。
二、铁矿石需求增长10.2%
今年多数国家(地区)的粗钢产量同比出现下降。在扣除中国产量后，1-10月全球粗钢产量同比下降了1.3%。相比之下，我国1-10月的粗钢产量为6.52亿吨，同比增长8.27%。说明世界粗钢产量的增长，主要靠中国钢厂拉动，铁矿石的供给增量也主要靠中国钢厂消化。
国家统计局数据显示，2013年1-10月，我国进口铁矿石6.68亿吨，同比增长11.3%，海关总署发布的数据显示11月份我国铁矿石进口量为7784万吨，同比增长14.7%。我们预计2013年中国进口铁矿石应在8.23亿吨左右，比2012年的7.43亿吨增长10.7%。
按照粗钢产量8.1亿吨计算，2014年我国的铁矿石成品矿需求量将达到12.96亿吨。如果仍按进口铁矿石占70%计算，2014年我国将进口铁矿石9.07亿吨，比2013年的8.23亿吨增加0.84亿吨，增长10.2%。
三、铁矿石供需仍处于弱平衡状态
国际铁矿石产量主要掌控在淡水河谷、力拓、必和必拓三大矿商手中。根据三大矿商发布的季报，2013年1-9月，淡水河谷铁矿石产量为2.27亿吨，同比下降3.3%；力拓产量为1.95亿吨，同比增长4.4%；必和必拓估计产量为1.45亿吨，预计2013年三大矿商产量7.57亿吨，比2012年增长11.5%。根据三大矿商发布的2014年产量预计，淡水河谷为3.12亿吨，力拓为2.9亿吨，必和必拓为2.12亿吨，合计产量8.14亿吨，比2013年增长7.5%左右。
表1：2010-2014年三大矿商铁矿石产量矿商
矿商 2010年 2011年 2012年 2013年1-9月 2014年E
VALE 30946 32660 31990 22700 31200
BHP 12806 14940 16080 14460 21200
RIO 18463 19177 19900 19500 29000
合计 62215 66377 67970 56600 81400
同比增长% - 6.68 2.39 11.5 7.5
数据来源：大商所 首创期货
中国进口铁矿石的主要国家是巴西和澳大利亚。2013年1-10月，中国进口的6.68亿吨铁矿石中，来自巴西1.23亿吨，占18.4%；澳大利亚3.39亿吨，占50.7%，两国合计占比接近70%。由于其他国家不具备大规模出口优质铁矿石的能力，未来巴西和澳大利亚仍是中国进口铁矿石的主要来源。但两国的优质铁矿石基本被三大矿商控制。2012年，淡水河谷的产量在巴西总产量中的比重约为87%，而力拓和必和必拓的产量在澳大利亚总产量中的比例略低，但也接近70%。所以，即便2014年有FMG等矿山产量更快增长，但对市场整体供给影响也有限。
表2：2008-2012年三大矿商在本国所占比重
2008 2009 2010 2011 2012 近几年平均
淡水河谷在巴西 84.79 75.19 83.19 82.51 87.17 82.42
力拓和必和必拓在澳大利亚 75.95 75.30 72.25 69.93 69.19 77.28
数据来源：世界钢铁年鉴 首创期货
根据前面的论述，2014年中国粗钢产量将达到8.1亿吨，同比增长4.5%；对进口铁矿石的需求将增加0.84亿吨，增长10.2%；而同期三大矿商的铁矿石产量只增长7.5%左右。即便考虑到其它矿山的扩产因素，2014年国际铁矿石供给仍处于弱平衡状态。
四、铁矿石价格仍将坚挺
在国际铁矿石供给仍处于弱平衡状态下，为了自己的利益，三大矿商肯定没有降价的意愿。
由于三大矿商对优质资源及基础设施的掌控，使得其成本控制能力较强，其铁矿石成本不足40美元/吨，而其他国外矿商多在70—80美元/吨，部分小型矿商达到100美元/吨，所以，在成本作用，其他中小矿山不可能承担起拉低国际铁矿石价格的重担。
另外，国内矿山可能铁矿石价格的重要支撑力量。相比国外矿山，国内矿山品位低，开采难度大，生产成本高。据测算，目前鞍钢、太钢、包钢等国内企业自有矿山的铁矿石开采总成本超过80美元/吨，一些中小型矿山企业成本更高，部分甚至超过100美元/吨。而且国外矿山的税负更是不到10%，但国内矿企的税负却高达25%以上。如果铁矿石价格下降，先倒闭的必然是一些国内矿山企业。一些国内矿山倒闭后，三大矿业巨头占据的市场份额将更大。
整体来看，除非美国退出QE后美元能大幅升值，或者由于经济不景气澳元大幅贬值，否则在弱平衡状态下，2014年铁矿石价格仍将坚挺。
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